西山煤电(000983.CN)

税改显著提升业绩 采掘板块显中长期机遇(附表)

时间:19-03-23 07:26    来源:金融界

随着增值税率下调时点的临近,包括采掘等受益行业备受关注。分析指出,采掘板块目前适用16%的增值税率,税率由16%下降至13%对公司业绩显著增厚。今年以来,资本市场出现普涨局面,尤其以5G等为主线的科技板块大幅上涨,煤炭等采掘板块明显跑输大盘,受增值税率下调提振,煤炭股估值将迎来修复。

增值税率下调4月1日启幕

3月21日晚间,财政部、国家税务总局、海关总署联合发布公告,宣布今年空前力度的增值税率下调将于4月1日正式启幕,并公布了一系列深化增值税改革的配套举措。根据三部门发布的《关于深化增值税改革有关政策的公告》,从2019年4月1日起,增值税一般纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物,原适用16%税率的,税率调整为13%;原适用10%税率的,税率调整为9%。

公告明确扩大进项税抵扣范围,将国内旅客运输服务纳入抵扣范围,同时将纳税人取得不动产支付的进项税由目前分两年抵扣(第一年抵扣60%,第二年抵扣40%),改为一次性全额抵扣。此外,自2019年4月1日至2021年12月31日,允许生产、生活性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计10%,抵减应纳税额。公告同时明确,自2019年4月1日起,试行增值税期末留抵税额退税制度。符合相关条件的纳税人,可向主管税务机关申请退还增量留抵税额,增量留抵税额为与2019年3月底相比新增加的期末留抵税额。

据天风证券(行情601162,诊股)分析师宋雪涛测算,增值税16%税档下调3%,其余税档不变,最多可以减税6684亿元。天风证券预测,非银板块中,各行业上市公司减税规模及占净利润比重排在前三名的是采掘、计算机、电气设备。

国金策略李立峰认为,在现有税率基础上,增值税最高税档的16%下调3个点至13%,其他档税率不变,则利好“制造业、采矿业、批发零售业、租赁和商务服务业”等。依上市公司财报统计口径来看,对上述领域分别减税规模依次为767.2亿、447.9亿、65.8亿、8.6亿,由此测算的合计减税规模达1289.5亿元,占全部A股净利润比例3.4%(依上市公司财报数据口径)。

显著增厚采掘板块业绩

近些年来,煤炭企业税负一直比较重,特别是在煤炭企业各项税费负担中,煤炭增值税影响最大。华金证券研报指出,按照煤炭上市公司2017年、2018年中期披露的煤炭板块的收入和成本情况,扣除部分贸易煤占比较大的公司的外购煤部分,测算降税后上市公司的净利润将平均提升9.53%。

海通证券(行情600837,诊股)研究报告显示,采掘行业显著受益增值税下调,估算平均可增厚业绩12%。海通证券以主流煤炭上市公司2017年的财务数据为基准,在假设各公司煤炭销售价格不变的基础上,估算增值税下调对企业净利润的影响。根据统计的26家主流煤炭上市公司财务数据,2017年合计实缴增值税约887亿元,本次税率下调3%对应减税规模165亿元,占2017年净利润比重达12%。

招商证券(行情600999,诊股)以2018中报为例,测算增值税由16%下降至13%对公司业绩的影响。招商证券表示,在煤企享受降税优惠的100%、80%、60%、40%的四种情况下,上市煤企享受减税带来的优惠合计达到58.3、46.6、35.0、23.3亿元,业绩分别增加9.5%、7.6%、5.7%、3.8%。考虑到享受税收优惠的比例,煤炭板块的业绩增厚应在5%以上。

从三季报情况看,2018年前三季度煤炭开采公司营业收入稳步增长,三季度表现亮眼。2018年三季度累计煤炭开采上市公司实现营业收入6478亿元,同比增加6.22%。其中,动力煤板块实现营业收入4977亿元,同比增加6.60%;炼焦煤板块实现营业收入1501亿元,同比增加5.00%。2018年三季度营收表现更加亮眼,动力煤板块实现营业收入1763亿元,同比增加9.1%。

从行业基本面看,2018年前三季度煤炭需求旺盛、环保限产、安全检查等因素使得煤炭价格整体高位震荡,煤炭价格中枢抬升,煤炭消费量整体处于增长阶段,特别是电煤需求带动下的动力煤需求旺盛;下游主要煤化工产品价格抬升。分板块看,动力煤价格增速相比上半年有所放缓,焦煤、焦炭增速略有提高;煤化工产品价格增速整体持平。

煤炭板块迎来中长期配置机会

春节以来,宏观层面利好不断,资本市场出现普涨局面,尤其以5G等为主线的科创板块大幅上涨,煤炭等周期板块明显跑输大盘。分析认为,政策呵护下的慢牛可期,煤炭股估值将迎来修复。业内人士指出,煤炭行业供需缺口明显进一步放大,由此带来业绩增速继续高企,随着悲观预期证伪,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来中长期配置机会。

海通证券表示,增值税下调或显著增厚业绩,煤炭估值继续修复可期。虽然增值税下调的实际影响幅度还需要由上下游议价能力决定,但有望显著增厚公司业绩,对冲2019年动力煤价格中枢下移对企业业绩带来的负面影响,煤炭公司业绩景气或有望延续。目前动力煤实际复产不及预期,短期煤价有望继续震荡上行,建议关注稳健的动力煤龙头中国神华(行情601088,诊股)、陕西煤业(行情601225,诊股)。焦煤公司整体估值偏低,叠加煤价预期改善,有望带来估值修复,个股建议关注潞安环能(行情601699,诊股)、开滦股份(行情600997,诊股)、山西焦化(行情600740,诊股)、淮北矿业(行情600985,诊股)。

招商证券则指出,2019年国内供给大概率是下降的,但需求今年仍有增长,煤炭供给很可能出现缺口,导致煤价强势上涨,市场普遍预期今年大量新矿投产将带来煤价中枢大幅下降,这种预期很可能落空,预期差很大,同时煤炭股估值本来就处于历史低位,很可能在煤价上涨的催化下走出一波估值修复行情,建议重点配置煤炭板块,重点推荐中国神华、山西焦化、陕西煤业、兖州煤业(行情600188,诊股)、淮北矿业(600985)、山煤国际(行情600546,诊股)。

华金证券研究员认为,1季度行业出现多项供给扰动因素,再次凸显煤炭供应系统的脆弱性,支撑煤价短期相对高位,增值税改革为行业盈利锦上添花,建议短期关注受益增值税改革幅度较大的动力煤龙头中煤能源(行情601898,诊股)和大同煤业(行情601001,诊股),长期配置上仍相对看好中国神华和陕西煤业。

在中银国际证券分析师唐倩看来,煤炭板块18年市盈率11倍,为历史低位,具备一定安全边际。建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业(行情600348,诊股)。

采掘板块个股相关概况

证券代码

证券名称

市盈率

 市净率

年内涨跌幅(% )

业绩预告类型

 预告净利润变动幅度(%)

000723

美锦能源

15.64

3.95

114.02

预增

87.81

600157

永泰能源

46.83

1.16

69.40

预减

-88.38

000655

*ST金岭

-10.54

1.41

66.17

扭亏

138.26

600408

*ST安泰

5.01

2.75

56.92

扭亏

373.12

600532

宏达矿业

-38.69

1.72

50.25

扭亏

119.00

600759

洲际油气

-34.98

1.50

48.31

扭亏

135.32

002207

ST准油

156.93

4.63

45.19

首亏

-3,132.88

600792

云煤能源

-78.15

1.27

43.28

扭亏

483.65

600871

*ST油服

-4.70

8.01

43.17

扭亏

101.44

603505

金石资源

53.84

5.36

40.65

预增

90.00

600777

新潮能源

48.98

1.21

38.22

预增

75.00

002554

惠博普

44.93

1.78

37.64

预减

-80.00

600985

淮北矿业

230.59

1.75

35.70

略增

24.00

300157

恒泰艾普

-8.91

1.17

34.46

扭亏

108.52

600339

中油工程

40.17

1.17

32.78

--

--

600397

*ST安煤

-4.13

3.25

32.11

扭亏

110.87

600758

红阳能源

12.12

1.05

31.08

预减

-78.05

603113

金能科技

14.21

2.14

30.08

预增

96.00

000780

平庄能源

8.09

0.89

28.67

首亏

-153.74

600121

郑州煤电

6.04

1.05

28.62

预减

-72.00

000923

河北宣工

47.00

1.76

27.57

--

--

600971

恒源煤电

6.46

0.97

26.82

--

--

002128

露天煤业

8.45

1.25

26.68

略增

21.00

000552

靖远煤电

13.42

1.02

26.56

略增

3.26

601969

海南矿业

-14.42

2.67

26.12

首亏

-1,845.78

600583

海油工程

54.74

1.19

24.08

--

--

601011

宝泰隆

67.75

1.84

23.64

预增

102.66

600295

鄂尔多斯

18.30

1.16

23.20

预增

85.00

601666

平煤股份

7.42

0.80

23.01

--

--

600123

兰花科创

11.69

0.90

22.70

略增

48.00

600403

大有能源

22.35

1.42

22.34

预增

55.00

300191

潜能恒信

-343.29

4.95

22.28

扭亏

279.00

000968

蓝焰控股

25.54

3.43

21.31

略增

41.00

600188

兖州煤业

7.72

1.05

21.18

--

--

603979

金诚信

25.79

1.32

21.09

--

--

601225

陕西煤业

8.61

1.80

20.97

--

--

601015

陕西黑猫

24.71

1.41

20.72

略增

--

600740

山西焦化

159.16

1.44

20.47

预增

1,640.65

603727

博迈科

31.54

1.46

19.94

预减

-100.00

601918

新集能源

35.79

1.76

19.93

预增

1,037.67

600997

开滦股份

20.87

1.06

19.75

预增

174.00

601699

潞安环能

8.57

1.00

19.67

--

--

603619

中曼石油

18.75

3.05

19.14

预减

-82.26

300164

通源石油

75.57

1.91

18.81

预增

167.43

600348

阳泉煤业

8.77

0.88

18.45

略增

36.00

601088

中国神华

9.33

1.31

17.65

略减

-2.30

002738

中矿资源

78.14

2.06

17.26

预增

120.00

601808

中海油服

1,444.45

1.40

17.21

不确定

--

601101

昊华能源

13.52

1.03

17.14

略增

20.97

000937

冀中能源

14.64

0.77

16.98

--

--

600546

山煤国际

20.12

2.32

16.57

--

--

601001

大同煤业

13.86

1.50

16.16

略增

15.69

002629

仁智股份

1,001.56

2.86

15.56

首亏

-35,737.61

000983

西山煤电(000983)

12.67

1.01

14.94

--

--

002828

贝肯能源

39.24

2.85

14.79

略增

30.00

600395

盘江股份

10.75

1.38

13.77

--

--

000571

新大洲A

148.03

1.44

13.41

首亏

-3,840.00

600508

上海能源

11.93

0.83

13.16

--

--

601898

中煤能源

20.27

0.76

12.90

略增

49.10

601857

中国石油

27.04

1.17

7.77

预增

132.00