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煤炭开采行业:周期股供需逻辑再平衡,配置价值首选龙头

发布时间:2017-09-25    研究机构:中信建投证券

动力煤方面,十九大会议即将召开,山西部分井工矿生产受限,加之榆林部分露天矿停产,虽内蒙暂时放开对火工品的限制,煤炭供应仍处于偏紧状态,且有进一步加剧之势。产地动力煤价格呈现不断上涨之势。港口动力煤方面,下游主流电厂对于当前北方港价格偏高的市场煤接受程度不高,有些下游做地销的贸易商对于当前价格水平也同样有些恐高情绪。北方港供应商出货节奏略有加快,但是基于坑口成本高企,贸易风险增大等原因,港口贸易商上货积极性不高,同样下游也存在新货成本偏高,上货谨慎的情况。炼焦煤方面,目前受十九大前期保安全生产影响,供应一定程度的收紧支撑煤价整体保持平稳,个别煤种继续涨。

目前,面对8月份较差的经济数据,市场的逻辑又回归到需求层面主导,我们认为环保与供给侧改革带来的供给驱动逻辑并未完结,经济的小幅去库存周期也尚未完结,毫无争议的是本轮去库存周期中供给侧和低库存的逻辑始终支撑着各类商品价格。我们认为就今年而言,是供给和需求在预期和现实中不断调和的一年,新周期既无法证实亦无法证伪。与其关注宏观面的争论,不如看看周期类个股的表现,我们再次强调供需再平衡中个股将继续分化,龙头及具备扎实业绩的企业可以穿越周期。因此我们当前的投资建议还是坚持年初以来一直提倡的龙头股,推荐关注:

神火股份、陕西煤业、潞安环能;焦炭板块推荐:开滦股份、陕西黑猫;山西国改主题推荐:山煤国际、西山煤电(000983)。

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