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西山煤电(000983):增持晋兴能源 增厚公司业绩

发布时间:2019-10-29    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

增持晋兴能源10%股权增厚公司全年业绩,债务规模下降有望带动公司财务数据持续优化,维持增持评级。

投资要点:

上调盈利预测,维持“增持”评级。2019前三季度营收246.60亿元,归母净利润18.06 亿元,实现每股收益0.57 元,同比增加18.63%,业绩符合预期。考虑到晋兴能源增持10%股权对公司业绩影响,小幅上调2019-21EPS 为0.67/0.70/0.71 元(原预测0.62/0.64/0.65 元),维持目标价8.18 元,对应2019 年PE12.2 倍,维持“增持”评级。

增持晋兴能源10%,增厚公司业绩。三季度成功收购华能国际电力股份有限公司所持晋兴能源10%股权,公司持有晋兴能源股权比例达到90%(原持有80%)。受此影响,西山煤电(000983)三季度(7-9 月)实现归属于母公司净利润0.17 元,同比增长32.03%。依据2018 年晋兴能源的盈利水平测算,预计全年增厚利润幅度约9.2%。

债务规模下降,资产负债率下滑到三年新低。2019 年前三季度公司短期借款/一年内到期的非流动负债/长期借款/应付债券分别为37.76/12.68/98.14/29.98 亿元,有息负债合计规模201.99 亿元,同比下降23.43 亿元/11.60%。债务规模下降,导致公司资产负债率下滑到三年新低62.44%。未来伴随经营业绩的持续向好,公司财务压力将进一步释放,财务报表持续优化。

催化剂:关注山西国改加速推进。我们判断2019-2020 年是山西国改加速推进年,西山煤电作为山西焦煤集团下属炼焦煤资产上市平台,核心地位凸显,集团优质资产有望注入。

风险提示。财务预算超支风险;山西国改不确定性风险;宏观经济风险。

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