山西焦煤(000983.CN)

山西焦煤(000983):上半年业绩增长50-70% 三季度业绩预计环比继续增长

时间:21-07-01 00:00    来源:中泰证券

公司披露2021 年半年度业绩预告,主要经营业绩如下:

2021 上半年,公司实现归属于上市公司股东净利润18.2 亿元-20.6 亿元,相比上年同期(调整后)预计增长50%-70%,基本上算作符合预期。

由于Q1 归属于上市公司股东净利润为9.1 亿元,所以测算Q2 单季度为9.1亿元至11.5 亿元,中枢为10.3 亿元,季度环比增长0 至2.4 亿元,中枢增长1.2 亿元。

业绩环比上涨原因分析:从季度环比来看,煤价环比上涨预计有较大的正贡献,第二季度京唐港主焦煤均价为1926 元/吨,环比增长330 元/吨(或为20%),第二季度新华山西焦煤(000983)价格指数(综合)均价为1101 点,环比增长54 点(或为5%),由于公司焦煤80%以上走长协,更多参考新华山西焦煤价格指数,所以价格弹性比市场煤弱些,这也是导致季度业绩偏稳健。

焦煤供应紧张,预计三季度公司焦煤价格继续环比上行。根据wind 统计,1-4 月焦煤总供应1.74 亿吨,同比增长0.4%,消费量为1.83 亿吨,同比增长6.4%,供不足需,上半年港口主焦煤价格中枢上涨18%。2021 年,限制澳洲焦煤进口所形成的缺口依然难以补充,以老产能居多的焦煤安全形势依然非常严峻,产能利用率受到限制,焦煤行业景气度高,预计公司三季度煤价环比二季度有进一步提升,三季度业绩环比预计继续往上走。

山西焦煤集团未上市煤矿资产较多。大股东山西焦煤集团的定位就是做大做强焦煤资产,2020 年山西焦煤集团原煤产量为1.11 亿吨(剔除掉山西煤炭进出口集团),上市公司山西焦煤味3544 万吨,上市公司煤炭产量占比32%,意味着集团68%煤炭产能没有上市。2020 年12 月末,上市公司完成收购水峪煤业(400 万吨/年,持股100%)、腾晖煤业(120 万吨/年,持股51%),资产的注入对提升上市公司资产规模和质量起到较强的推动作用。

盈利预测与估值:基于行业景气度较高,我们预计公司2021/22/23 年实现归属于母公司股东的净利润分别为38.2/39.0/39.9 亿元( 上次为30.8/31.5/32.3 亿元),折合EPS 分别是0.93/0.95/0.97 元,当前8.31 元的股价,对应PE 分别为8.9X/8.7X/8.5X,维持公司“买入”评级。

风险提示:煤价、焦价波动风险;安全生产风险。